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專家:3月CPI將回落 準備金率或三度上調

來源:中國證券報 作者:
時間:2010-01-12 16:48:00   點擊:

        2月份各項數據顯示,經濟增長勢頭強勁,但“過熱”言之尚早;CPI同比漲幅較快,但3月份CPI漲幅可能回落。未來存款準備金率或將再度上調,而何時加息還需觀察通脹的進一步走勢。

增長向好未見過熱

        2月份數據顯示,當月通脹率快速上升,同時,“三駕馬車”增速仍然較快,考慮到基數低的因素,目前宏觀經濟還難言“過熱”。

        分析人士認為,2月份CPI較快上漲主要是由於季節和結構性因素所引起的。隨著春天的到來,季節的好轉,這些季節性因素的影響會逐漸消失,估計3月份CPI的同比漲幅很有可能會有所回落。

        國家統計局新聞發言人盛來運11日在新聞發布會上表示,2月份CPI上漲2.7%,其中主要是由食品價格上漲和居住類價格上漲帶動的。食品類價格在2月份上漲了6.2%,對2月份CPI推高了2.01個百分點。居住類價格2月份上漲3%,影響CPI0.45個點,兩項合計推高CPI2.46個百分點。今年2月份由於春節因素以及全國大部分地區遭遇了雨雪天氣,一些食品的生產,尤其是蔬菜、水果的生產供求關係波動非常大。鮮菜價格2月份同比上漲25.5%,鮮果價格上升了19%,這兩項價格對CPI的影響占將近1個百分點。

        盛來運表示,今年的價格變動充滿了複雜性。一方麵,存在著價格上漲的壓力,但另一方麵,也存在著影響價格下行的因素,例如主要的農產品供給比較充足,而且也建立了收儲製度和市場調節機製,這樣農產品的價格波動會受到一些抑製。另外,現在大多數的工業品是供過於求,總體的供求關係沒有發生變化。

        興業銀行資金運營中心資深經濟學家魯政委表示,今年2月份CPI環比並不高,無論是食品、還是非食品,其環比顯著低於1995-2009年春節所在月份的平均環比,同時在產能過剩背景下,上遊價格對下遊CPI傳導性差。如果年內無突發性“新漲價因素”出現,則CPI實現維持3%以內的目標無憂。

        中金公司首席經濟學家哈繼銘認為,由於春節後包括豬肉和蔬菜在內的食品價格已經出現明顯回落,預計3月份CPI環比將略有回落。

        數據顯示,1-2月,經濟增長勢頭較為強勁,“三駕馬車”對目前經濟增長的貢獻更趨於協調。

        盛來運表示,1-2月份工業生產增長了20.7%,是近年來比較高的月度數據。但去年的1-2月份工業增加值增長速度是3.8%,是全年最低點,由於去年基數比較低,一定程度上推高了今年頭兩個月的增長速度。如果扣除這種翹尾的結構性因素影響,工業增速仍然還是比較正常的,沒有過熱跡象。

        他還表示,投資增速在高位有些回落,但還是一個比較快的速度。消費是17.9%,穩中趨快。進出口在繼續回升,無論出口或者進口都是大幅度增加,貿易的逆差在大幅度下降。目前還看不出過熱的跡象。

        哈繼銘認為,數據顯示1-2月私人部門投資加快,主要是房地產開發投資增速加快到31.1%以及消費保持強勁,兩者共同反映了中國內生增長動力強勁。

信貸支持經濟力度不減

        2月新增人民幣貸款7001億元,較上月大幅回落6899億元。同比來看,今年1、2月份累積新增貸款亦比去年同期少增6000億元(這樣比較可以剔除今、去年春節在不同月份的影響),顯示宏觀調控逐漸生效。

        交銀金融研究中心認為,2月份新增貸款明顯回落有年初效應消失、春節假期因素的影響,但監管部門加強窗口指導、銀行主動調整投放節奏也是重要原因。當月票據融資減少1744億元,剔除票據融資後的實質性新增貸款8745億元,比去年同期多增2915億元。

        2月份,對公中長期貸款依然是“主力”,當月增加5088億元,較上月少增2433億元,占總新增貸款的比重為73%,比重進一步上升,顯示信貸對實體經濟的支持力度不減。

        交銀金融研究中心認為,2月份對公短期貸款增加1960億元,盡管較上月少增,但較前幾個月增加較多,表明企業流動資金貸款需求保持旺盛。在房地產市場觀望氣氛濃厚、住房成交量有所下降的情況下,本月居民戶貸款增加1994億元,較上月少增2508億元,占總新增貸款的比重從上月的32%下降到28%。

        受貸款增速回落的影響,2月末M2同比增長25.52%,較上月下降0.56個百分點。M1同比增長34.99%,較上月大幅回落3.97個百分點。這主要是受春節期間企業活期存款下降較多的影響,屬季節性因素,並不是說企業經營活力下降。受此影響,當月M2、M1之間“倒剪刀差”縮小到9.47。

        受春節前企業集中發放工資和獎金的影響,當月居民戶存款大幅增加15637億元,比上月多增13222億元;而企業存款大幅減少4092億元,較上月少增10200億元。

        哈繼銘表示,盡管今年新增貸款總量可能回落至7.5萬億元,但足以支持固定資產投資20%以上的增長。

存款準備金率可能再次上調

        2月份CPI的漲幅已經超過銀行一年期定期存款利率,11日中國人民銀行行長周小川接受記者采訪時表示,“CPI數據在預期之內”。分析人士表示,2月份CPI數據不會導致加息提前,宏觀調控仍將以數量型手段為主。

        交銀金融研究中心認為,由於3、4月份到期資金量較大(分別為7660億和5430億元),同時外匯占款可能增加較多,預計央行將進一步加大公開市場回籠力度,1年期央票發行額也將進一步增加,甚至有可能重啟3年期央票。預計央票參考收益率和正回購利率將維持平穩,也不排除小幅上升的可能。未來視流動性狀況和外匯占款情況年內準備金率可能繼續上調0.5-1個百分點。利率方麵,未來經濟加速增長、物價可能出現一輪較快上漲,進入2季度後利率有上調27-54個基點的可能。

        摩根士丹利經濟學家王慶認為,存款準備金率可能馬上再度上調,而加息最早要到4月份。

        哈繼銘表示,經濟的內生增長動力依然強勁,與此同時通脹較快上升,因此政府將繼續使用數量型緊縮手段,如窗口指導銀行貸款,加大央票發行量,以及上調法定存款準備金率(考慮到3月份有7000多億的流動性到期,本月就可能上調)。而內生增長動力的強勁也給一些價格性工具的“退出”增加了可能性,但鑒於1-2月經濟活動占全年比重較低,加之春節因素擾動,可能需要繼續觀察3月份的數據以得出更有確定性的分析。

        魯政委認為,全年最多加息一次,最可能的時間窗口為6-9月份。